تمتلك الشركات الرأسمالية الخاصة احتياطيًا ضخمًا من رأس المال الذي تم جمعه خلال جولات جمع الأموال الضخمة في الأعوام 2020-21 ولم يتم استثماره بالكاد في السنوات اللاحقة.

نهاية العام الماضي قدَّر معهد بريكين حجم الأموال الجاهزة بـ4 تريليونات دولار أمريكي، ما يُعادل نحو ثلث إجمالي الأصول المدارة في صناعة رأس المال الخاص. وكما أفادت ألفافيل في مايو، فإن القطاع لم يُعِدْ أموالاً إلى المستثمرين أكثر مما جمع لمدة ست سنوات متتالية مع وجود فجوة تصل إلى نحو 1.6 تريليون دولار أمريكي.

يُقَدِّر المحلِّلون في مورغان ستانلي أنَّ مخزون المسحوق الجاف قد نما الآن ليصل إلى حوالي 4.5 تريليون دولار أمريكي. مع الرفع المالي، يعني هذا أن لديهم حوالي 9 تريليونات دولار أمريكي من القوة الشرائية. يجب استثمار هذا رأس المال قريبًا:

مدة استخدام رأس المال (الاحتياطي النقدي مقارنة بالتخصيص السنوي) قد تمددت إلى حوالي 3 سنوات، وهو أعلى مستوى منذ عام 2013 وفوق المستويات التي كانت سائدة خلال السنوات الخمس الأخيرة بحوالي 2.4 سنوات. وبالنظر إلى جولات جمع الأموال الكبيرة في عامي 2020-2021 والتخصيص المحدود في العامين الأخيرين، نلاحظ الآن تزايداً في رأس المال المتقدم بالعمر، والذي في بعض الحالات ربما لا يُحقق اقتصادية ما لم يُستَخدم، مما يدفع إلى عمليات الإجراء.

تم التطرق لهذا الموضوع أيضًا في بعض المحادثات في المؤتمرات خلال الربع الثاني من السنة في هذا المجال. فأشار ديفيد لايتون، الرئيس التنفيذي لمجموعة الشركاء: "يجب عليك استخدامه أو ستفقده خلال فترة زمنية معينة.

لكن إلى أين سيتدفق رأس المال؟ توجد غالبية الأموال في صناديق الأسهم الخاصة، وعلى الرغم من آمال المصرفيين الاستثماريين، تظل النشاطات متواضعة. ارتفعت عمليات الاندماج والاستحواذ المدعومة بالأسهم الخاصة في النصف الأول من عام 2024 بنسبة 32 في المائة مقارنة بالعام السابق، لكنها تظل ضعيفة بالمقارنة مع التاريخ والنمو المتزايد للقطاع.

عدد المعاملات يستمر في الانخفاض. إذا استبعدنا النصف الأول من عام 2020 لأسباب واضحة، فقد شاهدنا في الأشهر الستة الأخيرة من عام 2023 والأشهر الستة الأولى من عام 2024 أقل عدد من المعاملات منذ عام 2017.

للأسف، ليس لدى Morgan Stanley توصيات محددة بشأن توجيه هذا الرأس المال، بل يلاحظ ببساطة أن الفرص الائتمانية الخاصة، وإعادة تمويل الصفقات القائمة، و"الاضطرابات" الانتهازية، والمواضيع الجذابة مثل الطاقة الخضراء والذكاء الاصطناعي ستجذب الانتباه.

فيما يلي "المواضيع الرئيسية للاستخدام" الخاصة بالبنك:

1. Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
2. Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
3. Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
4. Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.

ملخص: يبدو أن الوضع الحالي، حيث تستمر صناديق رأس المال الخاصة في جمع الأموال الجديدة ولكن لا تستثمر رأس مالها الحالي أو تحقق استثماراتها أو تعيد العوائد إلى المستثمرين، غير مستدام. تحدث تيد بيك، الرئيس التنفيذي لشركة مورغان ستانلي، عن هذا الأمر في نقاش أرباح البنك ولاحظ:

يوجد نشاط مكبوت كثير جدًا، مقيس بنسبة أي نوع من الأصول، نسبة رأس المال السوقي. يجب أن تحل المثابرة التي نراها في مجتمع الرعاة. هناك مخزون هائل بقيمة تريليونات الدولارات بين الجانبين - المخزون الذي يجب إصداره، ثم الأموال الجافة المتراكمة.

نظرًا لحجم رأس المال الذي قد يتم استخدامه إذا تم حل الوضع، قد يكون الأشخاص الوحيدون الأكثر سعادة من المصرفيين الاستثماريين هم الصحفيون الماليون الذين يحبون الصفقات الغبية.